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2023年1月10日，中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布第26期“CNEA國(guó)際天然鈾價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（2023年1月）”。

一、短期-月度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（月度更新）

上期預(yù)測(cè)結(jié)論是：展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)收窄，區(qū)間為48-51美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮市場(chǎng)需求持續(xù)強(qiáng)勁、俄烏局勢(shì)出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；53美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的凈指標(biāo)模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格呈小幅上漲趨勢(shì)。

回顧12月，受到國(guó)際假期影響，市場(chǎng)整體交易冷清，天然鈾價(jià)格呈現(xiàn)波動(dòng)下跌趨勢(shì)。12月初的天然鈾價(jià)格為49.25美元/磅，隨后由于市場(chǎng)交易冷清，天然鈾價(jià)格持續(xù)下跌至48.00每天/磅。12月13日至月底，受到圣誕假期影響，市場(chǎng)交易幾乎停滯，天然鈾價(jià)格持續(xù)穩(wěn)定在47.75美元/磅并收盤。

展望未來(lái)，影響后續(xù)3個(gè)月（2023.1-2023.3）現(xiàn)貨價(jià)格的因素包括：

核電復(fù)蘇——隨著許多國(guó)家的電價(jià)創(chuàng)下歷史新高，對(duì)核電的需求將持續(xù)增加，EDF宣布將在2023年實(shí)現(xiàn)更高的產(chǎn)出、英國(guó)政府也嘗試延長(zhǎng)反應(yīng)堆壽期、日本可能會(huì)重啟多達(dá)4個(gè)反應(yīng)堆等。總體來(lái)看，未來(lái)各國(guó)對(duì)天然鈾的需求將保持增長(zhǎng)。

投資基金的采購(gòu)活動(dòng)——全球性的通貨膨脹和高利率水平，拉高歐美經(jīng)濟(jì)衰退的預(yù)期，SPUT獲得長(zhǎng)期大額融資的難度提升，現(xiàn)貨購(gòu)買頻次將持續(xù)保持低迷。但美聯(lián)儲(chǔ)的加息幅度放緩，與投資者樂(lè)觀的市場(chǎng)預(yù)期，會(huì)觸發(fā)其短期內(nèi)進(jìn)行小幅采購(gòu)。總體而言，投資基金的采購(gòu)活動(dòng)仍將是未來(lái)天然鈾市場(chǎng)參與者的風(fēng)向標(biāo)，其他貿(mào)易商投機(jī)性的市場(chǎng)交易會(huì)更加謹(jǐn)慎。

俄烏沖突——俄烏沖突帶來(lái)的歐美與俄博弈處于僵持階段，歐美各國(guó)與俄羅斯的鈾產(chǎn)品交易仍在發(fā)生，但不穩(wěn)定的貿(mào)易關(guān)系隨時(shí)都將影響脆弱的核燃料市場(chǎng)。

分離功過(guò)料供應(yīng)——由于市場(chǎng)分離功過(guò)料供應(yīng)已成常態(tài)化，對(duì)天然鈾的高位需求也將持續(xù)，將成為鈾價(jià)上漲的動(dòng)力之一。

綜上，展望未來(lái)3個(gè)月，天然鈾現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)范圍加寬，區(qū)間為48-54美元/磅，48美元/磅支撐位主要考慮市場(chǎng)需求增加、俄烏局勢(shì)出現(xiàn)突破性的轉(zhuǎn)變；54美元/磅阻力位主要考慮美聯(lián)儲(chǔ)暫緩加息步伐，SPUT融資能力恢復(fù)。假設(shè)未來(lái)不發(fā)生其他重大突發(fā)事件，基于URC的專家預(yù)測(cè)模型，預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月現(xiàn)貨價(jià)格將呈先上漲再下降的趨勢(shì)。

二、中長(zhǎng)期-年度現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)測(cè)指數(shù)（季度更新）

四季度發(fā)生的影響國(guó)際天然鈾市場(chǎng)的重大事件包括：

供應(yīng)方面，現(xiàn)貨價(jià)格支撐位得到較大提升，并保持相對(duì)穩(wěn)定，為潛在的鈾產(chǎn)量增長(zhǎng)提供舒適段位，繼三季度哈原工表示將在2024年起增加2000-3000tU/年的產(chǎn)量，以及哈薩克Muyunkum鈾礦新地塊準(zhǔn)備開(kāi)發(fā)后，四季度McArthur　River鈾礦逐漸恢復(fù)正常生產(chǎn)狀態(tài)，美國(guó)Lance項(xiàng)目、Lost　Creek項(xiàng)目將在2024年重啟。

需求方面，俄烏沖突下，歐美逐步采取措施實(shí)現(xiàn)去俄化。美國(guó)啟動(dòng)戰(zhàn)略鈾儲(chǔ)備計(jì)劃，與５家美國(guó)生產(chǎn)商簽訂了超過(guò)80萬(wàn)磅的U3O8；英國(guó)成立核燃料基金，擬資助西屋在英國(guó)本土建造轉(zhuǎn)化廠；羅馬尼亞等國(guó)與西屋、法馬通簽訂核燃料供應(yīng)合同，旨在擺脫對(duì)俄核燃料供應(yīng)依賴。韓國(guó)轉(zhuǎn)變核電發(fā)展態(tài)度，加快核能布局；日本政府積極推動(dòng)延長(zhǎng)現(xiàn)役反應(yīng)堆運(yùn)行時(shí)間。

此外，以投資基金為主的金融資本驅(qū)動(dòng)的“二次需求”方面，在美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息和全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂中，SPUT投資基金的融資能力減弱，第四季度投資基金的交易遠(yuǎn)低于去年同期，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，金融資本驅(qū)動(dòng)依然對(duì)天然鈾市場(chǎng)波動(dòng)起著決定性作用。隨著全球各核電企業(yè)對(duì)供應(yīng)的擔(dān)憂，過(guò)剩庫(kù)存消化將加速，未來(lái)幾年的鈾價(jià)可能較快震蕩上行。隨著鈾價(jià)的上漲，因低位鈾價(jià)而被迫限/停產(chǎn)的生產(chǎn)商將推動(dòng)在運(yùn)礦山擴(kuò)產(chǎn)及閑置產(chǎn)能入市，個(gè)別低成本新礦山也相繼加入，這將對(duì)鈾價(jià)漲幅形成制約。

基于URC自主研發(fā)的供需成本模型，與上期相比，鈾價(jià)僅小幅調(diào)整。