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2023年5月15日，中國核能行業協會發布第30期“CNEA國際天然鈾價格預測指數（2023年5月）”。

一、短期-月度現貨價格預測指數（月度更新）

上期預測結論是：預計未來三個月天然鈾現貨市場價格波動區間為49-53美元/磅。支撐位為49美元/磅，當天然鈾現貨市場報價低于49美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為53美元/磅，當天然鈾現貨市場報價高于53美元/磅時，現貨相較長貿的溢價導致現貨市場成交數量下降，壓低價格。基于URC的短期周期性波動模型，預計未來3個月現貨價格將保持平穩，略呈倒“V”型趨勢。

4月份前三周的現貨市場較為冷清，交易集中在最后一周。4月初的天然鈾價格為50.75美元/磅，隨后由于世界核燃料循環會議召開，市場交易停滯，4月7日至20日，天然鈾現貨價格穩定在51.00美元/磅。本月最后一周，G7峰會釋放積極信號，市場交易活躍，大部分成交量均在本周完成，天然鈾價格快速上漲至53.85美元/磅，月底價格收于53.75美元/磅。

展望未來，影響后續3個月（2023.5-2023.7）現貨價格的因素包括：

投資基金的采購活動——采購節奏將持續放緩。美聯儲或暫停加息，但利率仍將維持高位，SPUT等投資基金融資難度持續加大；第一共和銀行破產，西方銀行業危機仍未消散，資本仍傾向穩健型投資，天然鈾現貨價格穩定上漲的趨勢尚不明朗，短期內資本不會大規模流入。

生產商采購——Cameco可能在現貨市場小幅采購。根據Cameco的常規采購策略，每年約有部分客戶需求量，由現貨市場采購來交付，并且采購集中在一二季度。一季度Cameco持觀望態度，采購量為40萬磅，預計在世界核燃料循環會議及G7峰會后，由于多方公開表態支持核能發展，二季度Cameco將出現更多采購，進而拉高現貨價格。

核電企業需求——核電企業長期合約積極性提升，拉高現貨價格。隨著多個重要會議召開，多國明確核能在清潔能源布局的重要地位。核電業主對未來需求的鎖定數量開始回升，并且庫存處于歷史低位，長期合約數量增加，將進一步推高長期價格，短期內現長貨價差擴大，現貨交易存在套利空間，刺激現貨交易增加，提振現貨價格。

俄烏沖突——歐美加速與俄羅斯的脫鉤，造成市場分化局面，推高天然鈾現貨價格。G7峰會后，多國達成共識將俄羅斯排除核燃料循環產業鏈，歐美將縮短對俄合同的交付周期，新產生的需求也全部轉移至西方市場，結構性的供應緊張導致現貨市場可能出現波動上漲。欠料供應向過料供應的模式轉變完全形成，分離功價格保持高位但對天然鈾現貨市場的影響有限。

綜上，生產商采購積極性增強，長期價格上漲，歐美加速與俄羅斯脫鉤為未來三個月現貨價格上漲提供動力，但投資基金融資乏力、美聯儲加息尚未停止使得價格仍然承受下行壓力。總體上看，上漲動力高于下行壓力，價格預計呈現上漲趨勢，伴隨有小幅波動。

預計未來三個月天然鈾現貨市場價格波動區間為49-55美元/磅。支撐位為49美元/磅，當天然鈾現貨市場報價低于49美元/磅時，存在套利空間，市場參與者會入場采購提振價格；阻力位為55美元/磅，當天然鈾現貨市場報價高于55美元/磅時，現貨相較長貿的溢價導致現貨市場成交數量下降，壓低價格。基于URC的凈指標值模型，預計未來3個月現貨價格將呈現上漲趨勢。

二、中長期-年度現貨價格預測指數（季度更新）

一季度發生的影響國際天然鈾市場的重大事件包括：

供應方面，得益于現貨價格上漲并穩定在50美元上下，在產礦山提產和閑置礦山重啟加速，2023年天然鈾產量總體略有增加。Cameco旗下McArthur Rive礦山預計本年度產出6930tU，較2022年年初預計的5775tU有較大提升。羅辛礦將延期十年，運營時間從2026年延長至2036年。奧林匹克壩也小幅上調2023預計產量，達到3465tU。

需求方面，核電發展積極信號逐步增多，需求保持適度增長。美國多家核電業主正在推動延長反應堆壽期；韓國政府計劃提升核電發電比重，加快核能布局；日本決定延長部分現役反應堆運行至60年。

以投資基金為主的金融資本驅動的“二次需求”方面，短期內需求不活躍，中長期仍然是影響現貨價格的關鍵因素。西方爆發銀行業危機以來，歐美經濟衰退的風險持續增加，SPUT投資基金當前的融資難度提升，“二次需求”放緩。中長期看，美聯儲遲早會進入降息周期，屆時又會通過投資基金傳導并極大影響天然鈾市場。

中長期看，歐美核電企業自有庫存處于歷史低位，規模新合約的窗口期也同期出現，長貿合約的簽署將成為市場的主旋律，會繼續提升長期價格，刺激現貨價格上漲。同時需求缺口依然存在，過剩庫存也將持續消化，未來幾年的現貨價格可能較快震蕩上行，直到帶動更多的一次供應入市，平抑價格上漲。

基于URC自主研發的供需成本模型，未來價格未出現明顯變化，本期預測沿用上期指數。